央行發布大額存單暫行管理辦法
來源：發布時間：2015年06月05日
導讀：
中國人民銀行決定推出大額存單產品，并制定了暫行辦法。發行主體為銀行業存款類金融機構，投資人包括個人、非金融企業、機關團體等非金融機構投資人及保險公司、社保基金，個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元。
特選取5份券商分析師的解讀報告，以饗讀者。
中國人民銀行公告〔2015〕第13號
為規范大額存單業務發展，拓寬存款類金融機構負債產品市場化定價范圍，有序推進利率市場化改革，中國人民銀行制定了《大額存單管理暫行辦法》，現予公布，自公布之日起施行。
中國人民銀行
大額存單管理暫行辦法
第一條 為規范大額存單業務發展，根據《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律法規，制定本辦法。
第二條 本辦法所稱大額存單是指由銀行業存款類金融機構面向非金融機構投資人發行的、以人民幣計價的記賬式大額存款憑證，是銀行存款類金融產品，屬一般性存款。
本辦法所稱銀行業存款類金融機構（以下稱發行人）包括政策性銀行、商業銀行、農村合作金融機構以及中國人民銀行認可的其他金融機構。
本辦法所稱非金融機構投資人（以下簡稱投資人）包括個人、非金融企業、機關團體和中國人民銀行認可的其他單位。
第三條 發行人發行大額存單應當具備以下條件：（一）是全國性市場利率定價自律機制成員單位；（二）已制定本機構大額存單管理辦法，并建立大額存單業務管理系統；
（三）中國人民銀行要求的其他條件。
第四條 發行人發行大額存單，應當于每年首期大額存單發行前，向中國人民銀行備案年度發行計劃。發行人如需調整年度發行計劃，應當向中國人民銀行重新備案。
第五條 大額存單發行采用電子化的方式。大額存單可以在發行人的營業網點、電子銀行、第三方平臺以及經中國人民銀行認可的其他渠道發行。
第六條 大額存單采用標準期限的產品形式。個人投資人認購大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人認購大額存單起點金額不低于1000萬元。大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。
第七條 大額存單發行利率以市場化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為浮動利率基準計息。
大額存單自認購之日起計息，付息方式分為到期一次還本付息和定期付息、到期還本。
第八條 發行人應當于每期大額存單發行前在發行條款中明確是否允許轉讓、提前支取和贖回，以及相應的計息規則等。
大額存單的轉讓可以通過第三方平臺開展，轉讓范圍限于非金融機構投資人。對于通過發行人營業網點、電子銀行等自有渠道發行的大額存單，可以根據發行條款通過自有渠道辦理提前支取和贖回。
第九條 對于在發行人營業網點、電子銀行發行的大額存單，發行人為投資人提供大額存單的登記、結算、兌付等服務；銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱上海清算所）對每期大額存單的日終余額進行總量登記。對于通過第三方平臺發行的大額存單，上海清算所應當提供登記、托管、結算和兌付服務。
第十條 大額存單可以用于辦理質押業務，包括但不限于質押貸款、質押融資等。應大額存單持有人要求，對通過發行人營業網點、電子銀行等自有渠道發行的大額存單，發行人應當為其開立大額存單持有證明；對通過第三方平臺發行的大額存單，上海清算所應當為其開立大額存單持有證明。
第十一條 每期大額存單采用唯一有序編號和命名。發行人或上海清算所應當準確、連續記錄投資人持有大額存單情況，不得與其他產品的投資信息相混淆。發行人為投資人開立大額存單專用賬戶，投資人購買大額存單遵循實名制規定。
第十二條 發行人通過第三方平臺發行大額存單，應當于每期大額存單發行前至少1個工作日在本機構官方網站和中國人民銀行指定的信息披露平臺披露該期大額存單的發行條款，并于發行結束后次一工作日內披露該期大額存單的發行情況。
發行人通過營業網點、電子銀行等自有渠道發行大額存單，應當于發行結束后次一工作日內向中國人民銀行備案相關發行信息。
大額存單存續期間，若有任何影響發行人履行債務的重大事件發生，發行人應當在事件發生后3個工作日內，在本機構官方網站和中國人民銀行指定的信息披露平臺予以披露。
信息披露應當遵循誠實信用原則，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
第十三條 中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心為大額存單業務提供第三方發行、交易和信息披露平臺。
第十四條 市場利率定價自律機制根據市場發展狀況，對大額存單發行交易的利率確定及計息規則等實施自律管理。
第十五條 大額存單在會計上單獨設立科目進行管理核算；在統計上單獨設立統計指標進行反映。
第十六條 發行人開展大額存單業務，應當嚴格執行反洗錢和反恐怖融資的有關規定，防范利用大額存單業務進行洗錢等違法犯罪活動。
第十七條 本辦法由中國人民銀行負責解釋。
第十八條 本辦法自公布之日起施行。《大額可轉讓定期存單管理辦法》（銀發〔1996〕405號文印發）同時廢止。
央行有關負責人就發布《大額存單管理暫行辦法》答記者問一什么是大額存單？推出大額存單的考慮是什么？
答：大額存單是由銀行業存款類金融機構面向非金融機構投資人發行的記賬式大額存款憑證。從國際經驗看，不少國家在存款利率市場化的過程中，都曾以發行大額存單作為推進改革的重要手段。從我國的情況看，近年來隨著利率市場化改革的加快推進，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區間上限已擴大到基準利率的1.5倍，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款定價格局基本形成，同時，同業存單市場的快速發展也為推出面向企業和個人的大額存單奠定了堅實基礎。當前，推出大額存單的條件和時機已經成熟。
大額存單的推出，有利于有序擴大負債產品市場化定價范圍，健全市場化利率形成機制；也有利于進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，培育企業、個人等零售市場參與者的市場化定價理念，為繼續推進存款利率市場化進行有益探索并積累寶貴經驗。同時，通過規范化、市場化的大額存單逐步替代理財等高利率負債產品，對于促進降低社會融資成本也具有積極意義。鑒于此，人民銀行決定于近日推出大額存單產品，并制定了《大額存單管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。
二哪些機構可以發行大額存單？哪些投資人可以認購大額存單？
答：大額存單的發行主體為銀行業存款類金融機構，包括商業銀行、政策性銀行、農村合作金融機構以及中國人民銀行認可的其他金融機構等。為規范大額存單市場定價秩序、促進形成合理的存單市場價格、有效發揮市場利率定價自律機制（以下簡稱自律機制）的激勵約束作用，大額存單推出初期，將首先在自律機制核心成員范圍內試點發行。此后，人民銀行將結合利率市場化改革進程、以及大額存單市場發展情況，有序擴大發行人范圍。
大額存單的投資人包括個人、非金融企業、機關團體等非金融機構投資人；鑒于保險公司、社保基金在商業銀行的存款具有一般存款屬性，且需繳納準備金，這兩類機構也可以投資大額存單。考慮到不同投資群體投資能力的差異，《辦法》在存單起點金額設計上對個人和機構投資人有所區別，個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人則不低于1000萬元。未來，結合利率市場化推進進程和金融市場發展情況，人民銀行可對大額存單起點金額適時進行調整。
三大額存單通過什么渠道發行？如何定價？
答：大額存單發行采用電子化的方式，既可以在發行人的營業網點、電子銀行發行，也可以在第三方平臺以及經中國人民銀行認可的其他渠道發行。通過發行人營業網點、電子銀行等銀行自有渠道發行大額存單，與現有銀行存款、理財產品的發售方式類似，發行便利性和客戶接受度高，市場基礎好。在此基礎上，人民銀行還授權全國銀行間同業拆借中心為大額存單業務提供第三方發行、交易和信息披露平臺，進一步豐富大額存單發行交易渠道。通過第三方平臺發行大額存單，更能體現大額存單電子化、標準化的特征，有利于存單的集中流通轉讓。具體采取何種方式發行，由發行人根據自身業務特點、經營管理要求并結合市場狀況自主確定。
大額存單發行利率以市場化方式確定。固定利率存單采用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單以上海銀行間同業拆借利率（以下簡稱Shibor）為浮動利率基準計息。大額存單利率實現市場化方式確定，是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將為全面放開存款利率上限奠定更為堅實的基礎。Shibor作為貨幣市場基準利率，具有基準性高、公信力強等優點，以Shibor作為大額存單的計息基準，符合國際慣例，有利于促進形成合理的存單市場價格，進一步完善市場化利率形成機制。
四大額存單是否可以流通轉讓？是否納入存款保險范圍？
答：從國際經驗看，成熟金融市場國家的大額存單都可以流通轉讓，而且活躍的二級市場是推進存單市場發展的重要前提。借鑒國際經驗并結合企業、個人等不同投資主體的交易需求，《辦法》規定大額存單可以轉讓、提前支取和贖回。大額存單轉讓可以通過第三方平臺開展，轉讓范圍限于非金融機構投資人及人民銀行認可的其他機構;通過發行人營業網點、電子銀行等自有渠道發行的大額存單，可以根據發行條款通過自有渠道辦理提前支取和贖回。此外，大額存單還可以用于辦理質押。
根據《存款保險條例》，大額存單作為一般性存款，納入存款保險的保障范圍。
五如何規范大額存單市場發展？
答：為提高大額存單業務透明度、加強市場監督管理，確保存單發行交易規范運行，《辦法》對大額存單的信息披露、登記托管等制度作了相關規定。《辦法》要求，發行人通過第三方平臺發行大額存單前后，都應當在本機構官方網站和人民銀行指定的信息披露平臺進行信息披露；對存單存續期間發生影響發行人履行債務的重大事件也應予以披露，信息披露應當遵循誠實信用原則。對于通過第三方平臺發行的大額存單，由銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱上海清算所）提供登記、托管、結算和兌付服務；對于在發行人營業網點、電子銀行發行的大額存單，上海清算所應當對每期大額存單的日終余額進行總量登記。為規范大額存單登記托管業務，保障參與各方合法權益，上海清算所將制定并公布《大額存單登記托管業務操作規程》。
此外，自律機制將按照激勵與約束并舉的原則，對大額存單發行交易的利率確定及計息規則等實施自律管理，促進大額存單市場規范健康發展。為發揮好自律機制對大額存單業務的自律管理作用，自律機制將制定并公布《大額存單管理實施細則》。
以下為5份解讀：一：【民生固收 李奇霖】大額存單推出，利率市場化再下一城
1.存款利率市場化，利率市場化最后
2.大額可轉讓存單有哪些亮點？與理財相比，大額存單計入一般性存款，需繳準和納入存貸比考核，可作為銀行主動負債管理工具。大額存單可以轉讓，可以質押，是有流動性的存款，與理財產品相比有流動性溢價，預計發行利率低于同期限理財。
3.發行需向央行報備，防范負債端無序競爭。條例指出，發行人發行大額存單，應當于每年首期大額存單發行前，向中國人民銀行備案年度發行計劃，如需調整年度發行計劃，應當向中國人民銀行重案。大額存單推出意味著負債端競爭加劇，向央行備案發行，防范無序競爭。
4.大額存單發行不一定利空債券。大額存單利空債券的邏輯鏈條：銀行負債成本上升——銀行風險偏好上升——加大風險資產配置——擠出利率債配置——國債收益率上升。但這里關鍵假設是銀行風險偏好能不能提升要看實體經濟的狀況。實體經濟下行，銀行風險偏好起不來，貨幣用不到實體，所以導致國債收益率上升的不是大額可轉讓存單，而是實體經濟本身。考慮到實體可匹配高收益資產供給不足，銀行大力追尋高成本負債動力不一定很強。
二：中國銀行研究所分析師高玉偉評論大額存單推出:
第一，在將存款利率上限調整為基準利率的1.5倍之后，央行進一步允許推出大額可轉讓存單，表明我國正在加快推進利率市場化進程，利率市場化形成機制更加健全。
第二，大額可轉讓存單為企業、居民和其他機構提供了新的投資選擇，也將拓寬銀行業機構主動負債產品范圍，培育市場主體資金定價市場化理念和能力。
第三，大額存單發行、轉讓及其利率確定更加市場化、規范化，既是對存款利率市場化的有益探索，也將促進銀行同業間公平、良性競爭，一定程度上緩解社會融資成本偏高難題。
三：【國金銀行 馬鯤鵬】大額存單推出，預計今年之內利率市場化靴子全部落地
1.?
2. 大額存單按市場化定價，是利率市場化進程中的重要步驟。我們預計，存款利率將在今年之內完全放開，存款利率市場化已經隱性推進多年，對銀行業績的影響早已體現，今年之內最終完成，對銀行負債成本不會有更多沖擊，反倒是利率市場化這一近年來壓制銀行估值的靴子最終落地。
3. 制度松綁同步推進，“取消貸存比”已經上報國務院法制辦，預計將在今年底公示，明年兩會修改商業銀行法之時徹底取消貸存比，貸存比的取消是利率市場化完成的真正前提，預計在未來半年至一年之內，貸存比取消、大額存單發行、利率市場化會齊頭并進。
4. 大額存單和利率市場化進程不會帶來惡性存款競爭：貸存比取消后，存款作為銀行戰略性資源的地位徹底消失。實際上，銀行正在從傳統的“以存定貸”舊常態向“以貸定存、資產決定負債”的新常態轉變。部分領先的銀行（如招行）已經明確樹立了“資產決定負債”的鮮明旗幟，未來存款利率上浮比率會根據資產運用需求和流動性狀況頻繁、雙向調整，但一定是“先有資產運用、后有負債匹配”的順序，沒有好的資產，我寧可不要負債，對存款價格戰的擔憂可休矣。
5. 重申堅定看好銀行板塊，板塊15年PB第一步看到1.5倍（今天收盤1.1倍），部分領先銀行15年PB升至2倍。從6月開始，預計銀行將迎來利好兌現的密集期，主要包括：銀行業混改推進（員工持股、引入民資戰投等）、業務分拆落地、經營牌照突破、地方債務置換實質性推進、以貸存比和信貸額度為代表的一系列監管約束的顯著放松。
6.首推：招商銀行、興業銀行、交通銀行，次推：光大銀行、平安銀行。
四：宏觀姜超、顧瀟嘯【流動性觀察】大額存單敲響利率市場化收兵鑼①央行公告推出大額存單，5月中媒體報道月內試點發行大額存單，央行行動步伐快于預期。
②大額存單產品投資人包括個人、非金融企業等，個人門檻30萬元，機構門檻1000萬元，期限1個月到5年不等,發行利率以市場化方式確定，固利存單采用票面年化收益率的形式計息，浮利存單以Shibor為浮動利率基準計息。可用于辦理質押業務。
③為推進人民幣加入SDR，我們認為政府將加速推進利率市場化、匯率形成機制改革等各項金融改革，漸進審慎開放資本賬戶，提升人民幣廣泛使用和交易度，助力人民幣國際化。當前我國貨幣和債券市場已實現利率市場化，大額存單推出加速存款利率市場化，敲響利率市場化收兵鑼。按照“先大額后小額”的推進原則，下次降息時存款利率50%的上浮限制有望完全取消，完成利率市場化最后一躍。
④貨幣政策傳導機制正在重塑，未來回購利率有望成為新的基準利率，近期超低回購利率引導短端利率大降，而PSL等新型貨幣政策工具引導低利率從短端向中長端傳導。去杠桿完成之前，央行仍需通過多種途徑來降低社會融資成本，利率市場化加速仍需貨幣寬松護航。
五：【寒飛論債】債市剛high一天，利空就又來了-央行公布大額存單管理辦法點評
1）大額存單的發行將加劇商業銀行的負債競爭程度，短期來看很可能會抬升負債名義成本。微觀來看，商業銀行主動吸收表內負債（存款、同業）和表外負債（理財），一般是基于兩個目的，一是滿足考核指標，二是進行資產負債匹配。通過發行大額存單，銀行可以比較容易的增加一般存款（按照央行定義，屬于一般存款），降低監管考核壓力，增加擴張資產負債表的能力。靜態的來看，總存款數量給定的情況下，大額的存單的發行事實上大幅降低了存款在銀行之間轉移的成本，存款將從收益低的大行流向收益高的中小銀行，邊際負債成本將上升。中小銀行發行大額存單吸收存款的需求強烈，大型銀行為了保持負債穩定性也可能提高存款利率，兩者會造成負債的競爭加劇，從而進一步抬升供需均衡的存款利率水平。
2）大額存款的發行會使得商業銀行的表內負債成本進一步提升，從而倒逼商業銀行提高債券投資的預期收益率，對債市不利。大額存單的發行會把隱性的“攬儲成本”顯性化（包含在了銀行的經營成本中，傳導到了貸款利率中）到整體負債成本中，在貸款需求偏弱的情況下（利率無法提升，量無法擴大），這部分顯性化的成本將體現銀行表內負債成本的上升，會直接沖擊商業銀行投資債券（包括其他非信貸類資產）時的預期回報率。
3)利率市場化的最后一步越來越近，短期來看由于流動性寬松，直接影響并不大，但是中期來看，由于負債的不確定性（量和利率）在上升，商業銀行對未來中長期流動性成本抬升的預期會更加強烈。利率市場化的步伐越來越近，負債成本的不確定性在上升，負債利率在邊際上和均衡水平上都面臨上升的風險，商業銀行在投資行為上會更加的謹慎（陡峭化的曲線），和更加的激進（高收益的品種）。
債市剛剛在央行投放PSL的樂觀情緒下high了一天，利空就又出現了，市場繼續調整是必然的，建議投資者保持謹慎，好好休息。
